[바로투자증권] 브이원텍(251630) 무인화, 자동화 사업에 적용되는 비전기술 원천 장비 기업
브이원텍(251630) 무인화, 자동화 사업에 적용되는 비전기술 원천 장비 기업
브이원텍 (코스닥 251630 V-ONE TECH Co.,Ltd.)는 2006년 5월 설립됐다. 머신비전과 화상처리를 통한 디스플레이 검사 S/W 개발 및 장비를 제작하고 있는 LCD OLED 압흔검사기 전문제조업체다. 주요제품으로는▷LCD OLED 압흔검사기 ▷OLED원장 FMM Align검사비전시스템 등이 있다. 주력으로 삼고 있는 모듈공정 내 압흔검사분야는 장비관련 지적재산권 출원과 등록을 통해 경쟁력을 확보하고 있으며 압흔관련 검사기술을 한국 중국 대만 3개국에 출원하여 등록을 완료했다. 압흔검사는 IC나 FPC를 LCD Panel에 부착하는 공정 이후에 ACF Film의 부착 상태를 검사하는 과정을 뜻한다. 브이원텍은 압흔검사기 분야에서 세계 1위를 달리고 있다. 동사는 머신비젼과 화상처리를 통한 디스플레이 검사 소프트웨어 개발과 장비 제작을 주요 사업으로 삼고 있다. 디스플레이용 압흔검사기 부문에서 세계시장 1위의 점유율을 확보하고 있으며 중국시장 역시 60% 이상으로 과점하고 있다. 브이원텍의 업황은 양호한 매출 성장에도 영업수익성은 하락으로 요약된다. 중국 시장에서 판매실적이 부진했으나 국내 시장에서 2차전지 검사시스템의 판매실적이 증가하면서 전년동기대비 양호한 매출성장이 진행됐다. 2차전지 검사장비 비중의 확대로 원가구조가 악화되면서 영업이익률이 전년동기대비 하락했고 금융수지 개선에도 불구하고 순이익률 역시 악화됐다. 그러나 여전히 우수한 수익구조 흐름은 유지되고 있다. 브이원텍은 전방 2차전지시장의 확대로 ▷검사시스템 수요증가 ▷대형 2차전지시장 본격진출 ▷압흔검사 장비의 중국수주회복 등으로 매출 성장세가 예상된다.
동사의 사업환경은 ▷중국의 LCD OLED 디스플레이 시설투자가 확대되는 추세이며 ▷Flexible OLED의 등장으로 새로운 검사장비에 대한 수요가 늘고 있다. 경기변동성과 관련 ▷디스플레이 산업의 최종 제품은 휴대폰 TV 등 소비재로 경기변동에 민감하며▷디스플레이 패널 업체의 투자계획에 따라 영업실적이 변동되는 흐름을 보여왔다. 주요제품은 ▷LCD/OLED 압흔검사기(38.5%) ▷OLED마스크 검사장비(10.7%) ▷2차전지 태양전지 검사장비(47.6%) 등이다. 원재료는 ▷LCD/OLED 압흔검사기의 원재료(78.1%) ▷OLED마스크 검사장비의 원재료(2.4%) 등으로 구성된다. 동사의 실적은 ▷디스플레이 패널업체의 투자계획 ▷2차전지 태양전지 검사장비 등 신규분야 사업진출 등에 좌우된다. 브이원텍의 재무건전성은 중상위 등급으로 ▷부채비율6% ▷유동비율1619% 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷Solar Cell Alignment와 미세먼지 측정 사업 분야의 신규 기술개발 프로젝트 ▷미세먼지 간이 측정기 신규 개발 프로젝트 ▷인도네시아 대기질측정 모니터링 사업 추진 등이다. 브이원텍의 주식 내재가치 분석 결과에 따르면 재무안전성은 중상위등급이었고 밸류에이션은 중간등급 나머지 사업독점력 수익성장성 현금창출력 지표는 중하위로 매겨졌다.
종목리서치 | 바로투자증권 최보영 |
브이원텍(251630) 상저하고 실적 전망, 저점찾기 유효
무인화, 자동화 사업에 적용되는 비전기술 원천 장비 기업
• 2006년에 설립되어 2017년 7월에 코스닥 시장에 상장한 머신비전 및 화상 처리를 통한 검사장비 제조업체
• 3Q18 기준 매출 비중 압흔검사장비 39%, 이차전지검사시스템 48%, OLED Mask검사장비 11%, 기타 2%.
투자포인트 : 최근 이슈들로 긍정적인 사업흐름 전망
① 주 고객사의 신제품 출시로 인한 중소형 배터리 검사장비 사이클 도래 및 OLED 투자로 인한 장비 발주 예상
② 최근 배터리 업체들의 ESS화재사고로 인해 검사장비 도입대수 증가 예상
③ 미세먼지 측정 장비의 해외 판매 가시화 및 그 동안 준비해온 다양한 개발 장비의 매출 기대
실적전망 : 2019년 상저하고 실적 전망
• 2019년 예상 매출액 495억원(YoY,-9%) , 영업이익 144억원 (YoY,-8%) 전망