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페이코 한화생명과 너브로부터 750억 투자유치

NHN (코스피 81710 KIS-IC : 소프트웨어 및 서비스 | KRX : 서비스업 | KSIC-10 : 유선 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업)은 2013년 8월 설립된 대한민국의 기업이다. 한게임과 네이버가 합병해 설립된 옛 NHN이 2013년 8월 네이버주식회사와 NHN엔터테인먼트로 분할되어 독립법인 형태로 유지돼왔으나, 2019년 4월 1일부로 NHN엔터테인먼트가 다시 NHN으로 사명을 변경했다. 2013년 8월 29일 유가증권 시장에 신규 상장했다.

NHN의 매출구성은 ▷게임과 ▷비게임으로 구분된다. 비게임은 ▷결제&광고 ▷컨텐츠 ▷커머스 ▷기술로 이루어짐. 동사는 국내 1위 인터넷 검색 포털 '네이버'와 모바일 메신저 '라인' 등을 서비스하고 있다. 이를 기반으로 ▷광고 ▷비즈니스플랫폼사업 ▷IT플랫폼 ▷콘텐츠서비스 사업 ▷기타플랫폼 사업을 펼쳐가고 있다.

NHN의 현황은 매출신장세가 뚜렷하고 수익성은 상승흐름을 유지하고 있다. 동사는 온라인게임과 모바일게임에서 주 수익원을 확보하고 있다. 간편결제서비스인 페이코 와 웹툰 콘텐츠인 코미코를 서비스중이다. 주요 모바일게임은 ▷라인디즈니쯔무쯔무 ▷라인팝2 등이며 마켓에 직접 출시하거나 ▷카카오톡 ▷라인 등의 플랫폼을 활용하고 있다.

NHN은 신규사업으로 다양한 국가에서 물건을 서로 구매 판매할 수 있는 Cross Border 형태의 전자상거래 관련 사업에 진출하여 사업영역 확대에 주력하고 있다. 게임 부문의 매출 감소에도 불구하고 온라인쇼핑 시장의 성장에 따른 페이코 이용자 증가와 NHN한국사이버결제의 연결 편입 등으로 전년대비 매출이 늘어나고 있다.

NHN은 지급수수료 증가 등에 따른 판관비 부담 확대에도 원가율 개선으로 전년대비 영업이익률은 상승했다. 순이익률은 매각예정자산처분이익 발생 등으로 상승세였다. ▷글로벌 IP 반의 모바일게임 출시 ▷페이코의 서비스 영역 확대 ▷삼성페이와의 제휴를 통한 오프라인 거래액 증가 등으로 매출 성장세흐름이 지속될 전망이다.

NHN의 시가총액은 1조3382억원이며 시총순위는 코스피 142위다. 상장주식수는 1956만5025주이며 액면가는 500원 매매단위는 1주씩이다. 외국인지분율은 15.51%이다. 52주 최고 최저가는 9만2600원 4만1500원이었다. NHN은 유선 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업종에 속해있다. 동사는해당 업종에서 매출 기준으로 9위에 올라있다. 1~5위 기업현황은 ▷엔씨소프트 ▷네오플 ▷넷마블 ▷펍지 ▷넥슨코리아 등의 차례다. 

NHN(181710) 페이코가 달라진다
종목리서치 | 메리츠종금증권 김동희 | 

2Q19 실적, 기대치 부합 전망

NHN의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 3,869억원(+20.7% YoY), 236억원(+58.8% YoY)으로 추정, 컨센서스(매출액 3,825억원, 231억원)에 부합한다.
사업 부문별 매출액은 게임 1,164억원(+19.2% YoY), 결제/광고 1,318억원(+12.1% YoY), 컨텐츠 505억원(+33.2% YoY), 커머스 502억원(+24.0% YoY), 기술 242억원(+0.5% YoY), 기타 138억원+378.7% YoY) 순이었다.

웹보드 매출액이 전분기와 유사한 302억원, 모바일 게임 매출액은 크루세이더 퀘스트 콜라보, 디즈니 쯔무쯔의 견조한 성과로 740억원(+2.8% QoQ)로 추정한다.

커머스 매출액은 계절적 성수기로 5% QoQ 증가한 514억원, NHN고도의 투자유치(사모펀드(PEF) 케이스톤 파트너스로부터 400억원) 등으로 성장성 제고 본격화된다.

2Q19 영업 이익률은 6.1%로 1.5%p YoY 개선되었는데 페이코 마케팅 효율화 등 경영효율화에 기인한다. 

페이코가 달라진다

2Q19 페이코 거래액은 1.5조원으로 15.3% QoQ 증가하며 2019년 성장세 가속화된다.

2월 삼성페이 MST 가맹점 제휴 완료되며 삼성페이 가맹점 포함 270만개로 이용처 확대된 것에 주효했다.

7월 현재 페이코 오프라인 거래액 대비 삼성페이 비중은 50% 상회하는 것으로 추정된다.

7월 4일 페이코는 한화생명과 너브로부터 750억원(지분율 각각 6.8%, 3.4%)의 투자유치 발표하였다.

페이코의 기업가치는 7,350억원 규모로 기대치 다소 하회하였으나 마이데이타 사업 본격화될 수 있다는 측면에서 긍정적이다. 

마리오가 온다

7월 10일 닌텐도-라인과 협업하에 ‘닥터마리오월드’가 글로벌 출시된다.

현재 사전예약자수는 500만명 상회하는 것으로 추정되며 ‘마리오’IP의 높은 인지도 감안시 흥행 기대된다.