# 주리다 (주식 리포트 다모아) #

투자의견 Buy, 목표주가 164,000원 유지
2Q19 영업이익 +46.6% YoY, 컨센서스 17.7% 상회

KB증권은 카카오에 대해 매수 의견을 제시하며 목표주가는 16만4000원 유지한다고 밝혔다. 매출성장과 비용효율화의 효과가 영업이익 성장으로 드러나고 있는 가운데 하반기 카카오톡 비즈보드(톡보드)의 본격적인 매출기여에 따라 실적성장이 가속화될 전망이라고 덧붙였다. 동사의 2019년 2분기 매출은 7330억원으로 전년동기 대비 24.5%의 성장률을 보였다. 영업이익 역시 405억원으로 전년 대비 46.6% 늘어났다. ▷플랫폼(30.2% 상승) ▷콘텐츠(20.2% 상승) ▷톡비즈(42.2%) 등 주요 3대 사업부문의 성장흐름이 돋보였다.

카카오(035720 Kakao Corp. KIS-IC : 인터넷소프트웨어 및 서비스 | KRX : 서비스업 | KSIC-10 : 포털 및 기타 인터넷 정보매개 서비스업)는 인건비 매출연동비 등의 비용증가에도 불구하고 마케팅비용을 전년대비 13.3%를 절감하면서 ▷지출축소규모는 61억원에 달했다. ▷카카오페이의 거래대금은 전분기 대비 14% 증가하면서 11조4000억원을 기록하면서 안정적인 성장흐름을 유지했다. 카카오는 ▷포털 및 기타 인터넷정보매개 서비스업종에 속해있으며 해당 업종에서 매출 기준 2위다. 1~5위 현황은 ▷네이버 ▷카카오 ▷네이버비즈니스플랫폼 ▷라인플러스 ▷다우기술 등이다.

2019년에서 2020년 까지 ▷톡비즈 사업부문이 매출성장의 핵심이 될 것으로 예상된다. ▷톡보드는 현재 테스트 기간임에도 일평균 2억~3억원의 매출이 발생하고 있다. 3분기 OBT(Open Beta Test)에 이어 4분기 본격적인 광고주 확대와 매출성장이 예상된다. ▷톡보드의 2019년 2020년의 매출액은 각각 636억원 1615억원으로 추정된다. ▷톡비즈 내 매출비중 역시 10.3% 18.9%로 확대될 전망이다. 이 외에도 ▷신사업 ▷유료콘텐츠 등 전략사업의 고성장과 비용효율화에 힘입어 2019년 ▷매출액은 3조1000억원 ▷영업이익 1802억원으로 예상된다. 
▷카카오뱅크 ▷카카오페이 ▷카카오커머스로 연계되는 생활밀착형 서비스 간 ▷시너지 확대에도 주목해야 한다. 카카오페이는 페이머니 위주로 혜택제공에 집중하고 있다. 펌뱅킹수수료 인하 등 비용절감 요인으로 인해 2020년 내에 분기 기준 흑자전환이 가능할 전망이다. ▷톡보드 → ▷랜딩페이지 → ▷결제에 이르는 커머스 수직계열화를 통해 광고주 만족도와 소비자고객확보 모두 늘어날 전망이다.

카카오는 ▷국내1위의 메신저와 ▷SNS 서비스 업체로서 ▷매출은 신장흐름을 보이고 있으나 ▷수익성은 하락세로 돌아섰다. ▷1995년 다음커뮤니케이션으로 설립돼 카카오와 합병 후 2015년 9월 현 상호로 변경했다. 이후 다양한 모바일 서비스를 제공하고 있다. 카카오톡과 카카오스토리 가입자를 기반으로 ▷모바일게임 ▷모바일광고 ▷모바일커머스 ▷모바일콘텐츠 등의 서비스를 연계하여 수익을 창출해왔다.

카카오는 택시 대리운전 주차 내비 등의 ▷카카오T서비스를 출시하여 편익을 제공하고 있으며 인터넷 포털사이트인 다음을 통해 다양한 인터넷 서비스를 제공하고 있다. ▷광고주 유입 확대 ▷트래픽 증가 등에 따른 ▷광고 부문의 양호한 성장 ▷유료콘텐츠 판매 호조 ▷카카오페이 가맹점 확대 ▷신규사업 성장 등에 힘입어 전년대비 ▷매출증가흐름이 뚜렷하다. 다만 주요신규 사업에 대한 투자확대로 전년대비 ▷영업이익률이 하락했고 ▷영업외수지 개선에도 법인세비용 증가 등으로 ▷순이익률 역시 내림세다. 신규서비스와 고객사 확대에 따른 ▷광고부문의 양호한 성장과 ▷카카오톡 내 커머스 부문 강화 ▷비용통제 등을 통해 ▷매출성장과 ▷수익성개선이 가능할 전망이다.

카카오의 ▷최고경영권은 여민수 조수용 공동대표가 맡고 있다. ▷설립일은 1995년 2월16일이고 상장일은 2017년 7월10일이다. ▷종업원수는 2019년 3월 기준 2764명이다. ▷본사소재지는 제주도 제주시 첨단로 242번지다. ▷감사의견은 적정으로 삼일회계법인이 제시했다. ▷주거래은행은 한국씨티은행 무역센타지점이다. ▷주요품목은 ▷데이타베이스업▷인터넷관련소프트웨어 ▷시스템통합 ▷인터넷광고사업 ▷무료이메일서비스 ▷전자상거래 ▷인터넷접속서비스(PPP서비스) ▷호스팅서비스 ▷캐릭터디자인 등이다.

[KB증권] 카카오 - (Buy) - 매출액 3조원이 가시권에 들어왔다 
인터넷/게임/미디어/레저 Analyst 이동륜

카카오에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 164,000원을 유지한다. 

매출성장과 비용효율화의 효과가 영업이익 성장으로 드러나고 있으며, 하반기에는 카카오톡 비즈보드 (톡보드)의 본격적인 매출기여에 따라 실적성장이 가속화될 전망이다.

2Q19 실적은 매출액 7,330억원 (+24.5% YoY), 영업이익 405억원 (+46.6% YoY)을 기록했다.

매출액은 컨센서스에 부합, 영업이익은 17.7% 상회했다. 사업부문별로는 플랫폼 +30.2% YoY, 콘텐츠 +20.2% YoY의 고른 성장을 보였으며, 특히 카카오톡 관련 광고, 커머스 등이 포함된 톡비즈가 +42.2% YoY의 고성장을 시현했다. 인건비, 매출연동비 등의 비용증가에도 불구하고 마케팅비용 절감 (-13.3% YoY, 61억원 절감)에 힘입어 영업이익이 고성장했다. 페이 거래대금은 +14% QoQ 증가한 11.4조원으로 안정적인 성장이 지속되었다.

2019년~2020년에는 톡비즈 사업부문이 매출성장의 핵심이 될 전망이다. 

톡보드는 현재 테스트 기간임에도 일평균 2~3억원의 매출이 발생하고 있으며, 3분기 OBT, 4분기 본격적인 광고주 확대와 매출성장이 예상된다. 톡보드의 2019년, 2020년의 매출액은 각각 636억원, 1,615억원으로 추정되며, 톡비즈 내 매출비중 역시 10.3%, 18.9%로 확대될 전망이다. 그 외에도 신사업, 유료콘텐츠 등 전략적 사업의 고성장과 비용효율화에 힘입어 2019년 매출액은 3.1조원 (+26.6% YoY), 영업이익 1,802억원 (+147.0% YoY)을 기록할 전망이다.

카카오뱅크 – 카카오페이 - 커머스로 연계되는 생활밀착형 서비스 간 시너지 확대에도 주목해야 한다. 

카카오페이는 페이머니 위주로 혜택을 집중하고, 펌뱅킹수수료 인하 등 비용절감 요인으로 인해 2020년 내에 분기 기준 흑자전환이 가능할 전망이다. 톡보드 → 랜딩페이지 → 결제에 이르는 커머스 수직계열화를 통해 광고주 만족도와 소비자 lock-in 모두 증가할 전망이다.