# 주리다 (주식 리포트 다모아) #

투자의견매수 목표가30만원 유지
1분기 실적은 시장 기대치에 부합
올해 매출 11조원 9.5% 성장 전망

삼성SDS (018260)SAMSUNG SDS CO.,LTD. KIS-IC : 컴퓨터 및 주변기기 | KRX : 서비스업 | KSIC-10 : 컴퓨터 프로그래밍 서비스업)는 삼성 관계사를 기반으로 안정적으로 사업을 펼쳐왔다. 동사의 업황은 매출 성장과 수익성 상승이 순조로게 진행되고 있다. 동사는 IT 서비스와 물류BPO 사업부문을 맡고 있으며 삼성관계사에 대한 MES와 ERP 등을 성공적으로 구축하는 등 IT 서비스 최적화를 지속적으로 지원하고 있다. 세계 최고 수준의 삼성관계사 정보보안체계를 구축하고 운영중이다. 솔루션 고도화 추진과 함께 그룹IT 경쟁력을 지속적으로 강화시키고 있으며 해외IT 서비스 시장 진출에 박차를 가하고 있다. 자체 개발한 물류실행 솔루션과 SCM 컨설팅 역량을 기반으로 물류 BPO(Business Process Outsourcing)사업을 전개하고 있으며 관계사 확장과 글로벌 고객 확대를 추진중이다. IT제품의 물동량 증가에 따른 물류 BPO부문의 성장과 스마트팩토리 클라우드 AI솔루션 등 전략사업의 본격화로 전년대비 매출 성장세가 예상된다. 매출 증가에 따른 원가 와 판관비 부담 완화가 진행되면서 전년대비 영업이익률이 상승했고 법인세비용 증가에도 불구하고 금융수지의 개선으로 순이익률은 상승흐름을 유지했다. 반도체 신규라인과 삼성SDI 2차전지 공장 증설과 함께 대외고객 확대 등으로 IT서비스 부문의 양호한 성장이 기대되며 매출 성장세를 이어갈 전망이다.

삼성에스디에스는 삼성계열사 중 하나로 시스템통합구축과 소프트웨어 개발 서비스를 제공하는 업체다. 동사의 사업환경은 ▷국내 IT서비스시장 규모는 2009년이후 매년 성장했지만 전산시스템의 보편화에 따라 성장률이 하향 안정화되고 있는 추세이며 ▷글로벌화와 블록화 등으로 인한 교역시장의 확대로 물류수요는 풍부해질 것으로 전망이다. 동사는 경기변동과 관련 경기흐름고 물동량 변동에 영향을 직접적으로 받고 있다. 주요제품은 ▷IT서비스 - 비즈니스솔루션(14.2%) - 클라우드&ITO(42.3%) ▷물류BPO서비스(43.5%) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷상품(11.9%) ▷원부재료(23%) ▷외주비 (65.1%) 등이다. 동사의 실적은 ▷경제성장률 호전 ▷물동량 증가 등이 진행되면 개선돼 왔다. 삼성에스디에스의 재무건전성은 최상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율15% ▷유동비율495% ▷자산대비차입금비중0% ▷이자보상배율1794배 등으로 요약되며 신규사업 진행건은 미공개상태다. 동사의 주식에 대한 내재가치 평가에 따르면 재무건전성은 최고등급이었고 사업독점력과 수익성장성은 중상위등급이었다. 밸류에이션과 현금창출력은 중가등급으로 매겨졌다. 삼성에스디에스는 컴퓨터 프로그래밍 서비스업종(J62010)에 속하며 동종업계에서 선두자리를 확보했다. 1~5위에 오른 기업들은 삼성SDS 더존비즈온 콤텍시스템 롯데정보통신 나이스페이먼츠 등이다.

삼성에스디에스(018260) 안정적인 성장과 함께 M&A 기대감 확대
종목리서치 | 한화투자증권 김소혜 |

1분기 실적은 시장 기대치에 부합

동사의 4분기 실적은 매출액 2.5조 원, 영업이익 1985억 원으로 당사 추정치에 부합했다.
IT서비스 매출액은 전년 동기 대비 5.9% 성장했는데, 4대 전략사업 확대와 차세대 ERP 프로젝트가 일부 반영됐다.

전략사업은 전년 동기 대비 인텔리전트 팩토리와 클라우드가 17%, AI가 10%, 솔루션이 22% 성장하며, IT서비스 부문 내 비중이 30% 이상으로 확대되었다.

물류BPO 매출액은 주요 고객사의 IT제품 판매 호조와 대외 사업 확대로 인해 전년 동기 대비 6.6% 성장했다.

비수기 진입과 판매 물류 운임 상승에도 불구하고 원가 경쟁력 강화를 통해 영업이익은 전년 동기 대비 9.2% 성장했다.

2019년 매출액 11조 원으로 전년 대비 9.5% 성장 전망

우리는 동사의 2019년 실적으로 매출액 11조 원, 영업이익 9700억 원전망한다.

가장 비수기인 1분기를 저점으로 안정적인 적 성장이 분기마다 지속될 것으로 예상한다.

2분기 IT서비스 매출액은 일부 지연된 전략사업 프로젝트가 정상화되면서 전분기 대비 10% 성장할 것으로 전망한다.

인텔리전트 팩토리는 반도체뿐 만 아니라 SDI의 2차전지 공장 증설, 대외 중심의 플랜트, 기공 운영 프로젝트 확대로 고성장세를 유지할 것이다.

고객사 서비스 사용량 증대로 성장해온 클라우드는 관계사들의 클라우드 전환과 보안 서비스 확대, 대외 프로젝트로 인해 전년 대비 20% 이상의 성장을 이어나갈 것으로 예상한다.

투자의견 BUY와 목표주가 30만 원 유지

동사에 대해 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다.

올해에도 스마트팩토리, 클라우드, RPA, AI 솔루션 등 고도화되는 IT 서비스에 대한 수요는 더욱 급증할 것으로 예상하며, 이러한 사업에서 실질적인 성과내고 있는 동사의 경쟁력은 더욱 부각될 전망이다.

추가적인 성장 여력은 M&A에 달렸다.

약 3.7조 원의 보유 현금으로 신규 사업 또는 고객 확보가 가시화되면 기업가치 상승의 요인이 될 것으로 판단한다.