# 주리다 (주식 리포트 다모아) #

안광학 의료기기 전문업체
2019년 망막진단기기 2020년 Vision Screener로 성장 기대
주가 PER 역사적 최저점: 투자의견 Buy, 목표주가 13,500원

휴비츠(코스닥 065510 Huvitz Co.,Ltd.)은 안광학 의료기기 시장에서 국내 1위를 달리고 있다. 업황은 매출증가에도 불구하고 영업이익률은 하락세지속으로 요약된다. 1999년 4월에 설립되어 2003년 10월에 코스닥시장에 상장했다. 안과 안경점용 필수진단기기를 제조 판매하는 사업을 펼쳐왔다. 동사는 1999년 처음으로 제품을 출시한 이후 2000년대 들어 27개국에 Distributor(판매선대리점)를 확보하였으며 2018년 현재 전세계적으로 114여개국 Distributor를 확보하고 있다. 세계 안과 의료기기 시장은 수술뿐만 아니라 미용적인 측면에서도 각광받기 시작하여 시장규모가 꾸준히 증가할 것으로 예상된다. 주요 제품은 자동검안기 자동렌즈미터 렌즈가공기 리플렉터 안과용진단기 등이다. 안양시 호계동 사옥 내에 자체 생산공장을 보유하고 있다. 중국 내수시장과 중저가 시장을 공략하기 위하여 중국 상하이에 설립된 상해휴비츠정밀의기유한공사 등을 종속기업으로 두고 있다. 렌즈가공기 안과용진단기 등의 판매 호조와 금융자회사인 에이치에스파트너스의 실적 반영 등으로 매출 규모는 전년동기대비 증가세를 유지하고 있다. 무형자산상각비 판매보증비 등 판관비의 증가로 영업이익률 전년동기대비 하락했으나 외화환산관련 수지의 개선 과 법인세이익 증가 등으로 순이익률은 상승세다. 하이엔드급 검안기기 신제품 출시 효과와 망막진단기의 매출 본격화와 신규로 진출한 금융투자업의 성장 등으로 외형 성장세가 이어질 전망이다.

휴비츠는 안광학 의료기기인 근접시력진단기 자동 검안기 전문기업이다. 사업환경은 ▷ 안경점 개업을 위해서는 자동검안기 렌즈미터 차트프로젝터 렌즈가공기 등이 필수적으로 갖춰야 한다. 동사는 일반적인 경기흐름을 타지않으며 국민들의 건강인식수준 인구구조 등의 영향을 받고 있다. 주요제품은 ▷자동검안기 (21%) ▷렌즈가공기(26%) ▷리플렉터 (13%) ▷안과용진단기(18%) ▷자동렌즈미터(7%) ▷기타 (14%) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷Thermal Printer = 검안기 측정자료 출력용 ▷SMPS = 검안기 전원공급용 ▷CCD (REF/KER) = 검안기 카메라용 ▷ LCD = 렌즈미터 출력화면 등으로 구성된다. 주요실적변수는 환율 동향으로 상승시 수혜를 입어왔다. 동사의 재무건전성은 중상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율74% ▷유동비율143% ▷자산대비차입금비중 33% ▷이자보상배율 7배 등으로 요약된다.

휴비츠는 신제품 출시로 성장 모멘텀을 확보해 나가고 있다. 진단기기 제품라인업은 슬릿램프 토노메타 망막단층진단기(OCT: Optical Coherence Tomography) 등으로 구성된다. 이 가운데 2018년에 새로 출시한 OCT가 매출성장을 주도하고 있다. 휴비츠의 2018년 OCT 해외 매출은 하반기부터 발생하여 51억 원을 달성한 것으로 파악됐다. 2019년 중 약 106억 원으로 증가할 것으로 전망된다. 2020년에는 상해휴비츠에서 출시할 Vision Screener가 외형성장에 기여할 것으로 예상한다. 휴비츠는 사업영역 다각화를 통한 성장 모멘텀 확보를 위해 산업용 광학단층검사장비(IOCT)를 개발했다. IOCT는 의료 분야에서만 사용되던 단층 촬영기술을 산업용으로 확대시켜, 디스플레이 패널 또는 다층구조의 IT제품에 대해 불량여부를 검사하는 장비다. 현재 글로벌 OLED 패널업체들과 장비 스펙에 대한 논의가 오가고 있는 상황이며 생산라인 투입에 대한 승인 획득 시에 기업가치 상승을 이끌 견인차가 될 전망이다.

휴비츠(065510) 바닥을 지나 꿈을 향해
종목리서치 | 한화투자증권 최준영 |
안광학 의료기기 전문업체

휴비츠는 안광학 의료기기 전문기업으로 기계, 전자, 컴퓨터 기반의 광학기술로 검안기기, 안과용 진단기, 산업용 검사기기 등을 공급한다.
동사의 꾸준한 Cashcow 역할을 하는 장비들은 주로 안경원에서 수요가 발생하는 검안기, 렌즈가공기, 렌즈미터, 리플렉터 등이다.

2019년 망막진단기기, 2020년 Vision Screener로 성장 기대

휴비츠는 신제품 출시로 성장 모멘텀을 확보해 나가고 있다.

진단기기 제품라인업은 슬릿램프, 토노메타, 망막단층진단기(OCT: Optical Coherence Tomography) 등으로 구성돼 있는데, 이 중 2018년에 새로 출시한 OCT가 매출성장을 주도하고 있다.

휴비츠의 2018년 OCT 해외 매출은 하반기부터 발생하여 51억 원을 달성한 것으로 파악되며, 2019년에는 약 106억 원으로 증가할 것으로 예상한다.

2020년에는 상해휴비츠에서 출시할 Vision Screener가 외형성장에 기여할 것으로 예상한다.

휴비츠의 꿈: IOCT장비로 디스플레이 산업 진출

휴비츠는 사업영역 다각화를 통한 성장 모멘텀 확보를 위해 산업용 광학단층검사장비(IOCT)를 개발하였다.

IOCT는 의료 분야에서만 사용되던 단층 촬영기술을 산업용으로 확대시켜, 디스플레이 패널 또는 다층구조의 IT제품에 대해 불량여부를 검사하는 장비이다.

현재 글로벌 OLED 패널업체들과 장비 스펙에 대한 논의가 오가고 있는 상황이며 생산라인 투입에 대한 승인 획득 시에 큰 폭의 성장이 기대된다.

주가 PER 역사적 최저점: 투자의견 Buy, 목표주가 13,500원

휴비츠의 현 주가는 당사 2019 실적추정치 매출액 867억 원(+10.0 yy), 영업이익 120억 원(+43.8% y-y) 기준 2019F PER 12.6배 수준으로 PER 밴드 역사적 최하단에 머물러있다.

당사는 1) 밸류에이션 상주가의 하방경직성, 2) 신제품 출시와 사업영역 확대의 가능성을 감안 시 글로벌 경쟁사들의 평균치(PER 30.4배) 대비 과도하게 저평가 돼있다고 판단한다.

따라서 투자의견 Buy, 목표주가 13,500원을 제시한다.