[IBK투자증권] 아모텍 - 1분기 깜짝 실적, NFC 등 신제품 효과·전장 매출액 안정적 성장세 유지

1분기 깜짝 실적은 신제품 효과 
전자장비매출 안정성장세 유지
매수 목표가 35000원으로 상향

투자의견  매수  유지

 

아모텍 (코스닥 052710 Amotech Co.,Ltd. KIS-IC : 전자장비 및 기기 | KRX : IT부품 | KSIC-10 : 그 외 기타 전자부품 제조업)은 세라믹 칩 분야에서  글로벌 점유율을 확보해왔으나 매출과 수익성 등의 추이가 하향추세를 보이고 있다. 사업부문은 ▷칩 바리스터 EMI 필터 등을 생산하는 세라믹 칩 부문 ▷블루투스 GPS NFC 안테나 등의 안테나 부품 부문 ▷BLDC 모터 부문으로 구성된다. 주력부문인 세라믹 칩에서 전체 매출의 85% 정도가 발생한다.  세라믹 칩의 경우 안정적 기술력을 바탕으로 높은 글로벌 점유율을 확보했다. 인천광역시 남동동단에 본사와 공장이 자리잡고 있다.  중국 산동성 청도와 베트남 빈푹성 지역에 종속기업 형태의 현지 생산법인을 운영 중이다. 동사는 신소재를 바탕으로 한 부품의 제조 판매를 주사업으로 하고 있는 종합소재부품 전문기업이다. 새로운 결제 시스템인 NFC와 MST를 채택함으로서 주목받고 있다. 아모텍은 소재가공과 설계기술을 바탕으로 삼아  NFC(근거리무선통신 Near Field Communication) 와 MST(마그네틱 보안 전송 Magnetic Secure Transmission  ex 신용카드정보를 담은 기기가 장착된 스마트폰을 신용카드 결제 단말기에 대면 단말기가 신용카드정보를 인식하게 되는 방식 ) 안테나를 개발 완료하여 고객사에 공급중이다.  BLDC 브러시리스 모터 Brushless Direct Current motor, BLDC motor )모터의 수주 증가에도 불구하고  프리미엄 스마트폰 판매 부진에 따른 세라믹칩 안테나 등의 수요 감소로 매출 규모는 전년대비 축소흐름을 보이고 있다. 매출 감소로 원가부담이 늘어나면서  인건비 수출비 등 판관비용도 증가하며 영업이익률과 순이익률이 전년대비 하락했다.  ▷삼성 갤럭시S10 시리즈 출시에 따른 관련부품 출하 증가와 ▷BLDC 모터의 지속적인 성장 신규 MLCC의 매출 본격화 등으로 ▷외형회복이 가시화될 것으로 전망된다.  아모텍의 최근종가는 2만4750원이다. 52주 최고 최저치는 4만800원 1만5750원이고 액면가는 500원이다. 발행주식수는 보통주기준 9743주이며 시가총액은 2412억원으로 상장사 가운데 241위이다. 외국인지분율은 3.93%다.

아모텍은 세라믹 칩과  안테나 부품 제조회사로 사업환경은 ▷ 세라믹 칩, 안테나 부품은 휴대용 전자기기 핵심부품으로 스마트폰 성장에 힘입어 수요 꾸준히 증가하고 있으며 ▷LTE 보급 확산으로 기능이 향상된 안테나 부품 비중도 늘어나고 있다.  주매출상품인 휴대폰이 개인필수품으로 자리잡게 되면서 경기변동과 계절적 영향이 줄어들고 있는 흐름을 보이고 있다.  동사의 매출은 ▷제품(98.6% 칩바리스터 안테나 모터 ) ▷상품(0.6% 안테나 부품 )등으로 구성된다. 원재료는 ▷ EMC부품(19.9%) ▷안테나부품(57.7%) ▷BLDC 모터(15.8%) 등이다.  아모텍의 실적은 ▷주 고객사인 삼성전자 휴대폰 출고량 증가  ▷중국 로컬업체로의 매출처 다각화  ▷고가 부품 비중 증가시 수익성 개선 ▷환율 상승 등이 진행될 경우 수혜를 입을 가능성이 커진다.  아모텍의 재무건전성은 중상위등급으로 ▷부채비율94% ▷유동비율110% ▷자산대비차입금 비중32% ▷이자보상배율 5배 등으로 요약되며 진행중인 신규사업은 파악되지 않았다.   동사는 김병규 정준환 등 공동대표이사 체제를 유지하고 있다. 옛 상호는 아모스였다. 설립일은 1992년 10월 19일 상장일은 2003년 8월1일이다. 종업원수는 2018년 말 현재 878명이다. 세림회계법인으로부터 적정으로 감사의견을 받았으며 주거래은행은 한국산업은행이다. 주요품목은 전자제품의 제조로서 주요제품은 ▷비정질연자성 합금 ▷아몰포스 코어 ▷가포화 코어 ▷트랜스포머 ▷인덕터 ▷고주파세라믹부품 등이 꼽힌다.

 

아모텍(052710) 1분기, 신제품 효과 정점
종목리서치 | IBK투자증권 김운호 |

1분기 깜짝 실적은 신제품 효과

 

아모텍의 2019년 1분기 매출액은 2018년 4분기 대비 68.5% 증가한 862억원으로 예상한다.
이전 전망치를 크게 상회한 규모이다.
제품별로는 NFC가 3배 이상 증가하는 것이 주요 원인으로 판단된다.
국내 거래선 모델에서 중요한 입지를 확보한 것으로 추정된다.

GPS 안테나도 지난 분기 대비 개선될 것으로 예상한다.
모터 매출액도 꾸준히 성장하는 추세를 보일 전망이다.
2019년 1분기 영업이익은 전 분기 대비 흑자 전환한 69억원으로 예상한다.

재도약의 시기 진입(전장, MLCC)

 

아모텍의 전장 매출액은 안정적 성장세를 유지하고 있다.
매출에서 차지하는 비중도 30%에 이르고 있으며 2021년에는 40%까지 상승할 것으로 전망한다.
2018년부터 모터 및 안테나 매출액이 빠르게 증가하고 있는 추세인데 2019년 전장 매출도 모터가 주도할 것으로 예상한다.
2019년부터 새로이 진출하는 MLCC도 2019년 하반기부터 매출이 발생할 것으로 기대하지만 2020년부터 본격적으로 매출액 증가에 기여할 것기대한다.
MLCC는 성능과 소재에 따라 다양한데 아모텍은 범용제품 보다는 기술적 집약도가 높은 High End 제품에 집중할 것으로 예상한다.

투자의견 매수, 목표주가 35,000원으로 상향

 

아모텍에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.  
이는 1분기 실적은 기대치를 크게 상회할 것으로 기대하고, 2019년부터 재성장 궤도에 진입하는 초기 국면이라 판단하고 향후 안정적 성장이 가능할 것으로 기대하고, 전장부품 매출액 증가로 실적 안정성이 높아질 것으로 기대하고, MLCC 시장 진출 효과가 기대되기 때문이다.
아모텍에 대한 목표주가는 35,000원으로 상향 조정한다.
2019년 예상 BPS 21,436원에 PBR 1.6배를 적용하였다.