투자의견 Buy 유지, 목표주가 22,000원 유지
올 예상 매출액 1106억원 영업이익 172억원 전망
SK바이오랜드 (코스닥 052260 SKbioland Co.,Ltd. KIS-IC : 바이오 | KRX : 화학 | KSIC-10 : 의약용 화합물 및 항생물질 제조업)는 1955년 설립돼 천연물을 이용한 의약품 화장품 기능성 식품 등의 원료 제조와 판매를 주요 사업으로 삼아왔다. 천연소재 발굴을 위해 꾸준히 연구개발에 몰두해왔으며 핵심역량 중 하나인 발효기술를 통해 개발된 바이오셀룰로스로 마스크팩의 시트를 생산하고 있다. ▷L’Oreal ▷LVMH ▷P&G ▷C’Dior ▷Shiseido 등 유수의 글로벌회사에 주요원료를 공급하면서 해외시장 수출을 꾸준히 진행해왔다.
SK바이오랜드는 SK 핵심계열사로 자리잡고 있으며 외형의 소폭 축소에도 불구하고 수익성은 상승흐름을 유지하고 있다. 1995년 9월 천연물을 이용한 ▷의약품 ▷화장품 ▷기능성식품 등의 원료 제조와 판매를 목적으로 설립돼 2001년 5월 코스닥시장에 상장했다. 2015년 1월 SK 핵심 계열사로 편입되면서 모기업 SKC의 글로벌 채널을 기반으로 중국 북남미 동남아시장으로 영역을 확대하고 있다.
SK바이오랜드는 SK 계열사 편입 등에 따라 2016년 7월 SK바이오랜드로 상호 변경됐다. 최대주주 SKC와의 시너지 효과를 통한 성장세가 기대된다. 다이어트식품 원료 판매의 부진과 인삼 열매 수확 감소에 따른 식품원료 부문의 매출 감소로 화장품원료와 바이오메디컬 부문의 성장에도 불구하고 외형은 전년대비 소폭 축소흐름을 보였다. 원가율 하락으로 판관비와 연구개발비 부담 확대에도 영업이익률은 전년보다 상승세를 유지하고 있다. 금융수지 개선과 법인세 감소에 따라 순이익률 또한 오름세다. 바이오메디컬 부문의 양호한 매출 성장과 마스크팩 부문 완제품 공급 재개로 성장세가 기대되는 가운데 ASP( American Selling Price 미국 판매 가격 상승)으로 수익성의상승흐름이 지속될 것으로 예상된다.
SK바이오랜드의 최고경영권은 함스테판윤성 대표이사가 맡고 있다. 옛상호는 아페론이었다. 설립일은 2004년 5월1일이고 상장일은 2015년 6월23일이다. 본사 소재지는 경기도 성남시 분당구 판교로 332이며 감사의견은 적정으로 안진회계법인이 제시했다. 주거래은행은 한국외환은행 인사동지점이다. 동사는 ▷부동산(오피스 도시형생활주택)개발 ▷가전제품 도소매 ▷실내건축공사 ▷건축물종합관리 등을 주요사업목적으로 제시했다. 특기사항으로 2012년 7월 31일 남원사랑발전소를 흡수합병한 바 있다.
SK바이오랜드의 시가총액은 2420억원이고 시총순위는 코스닥 219위이다. 최근 주총일은 2019년 7월16일이었고 전자투표는 미도입상태다. 외국인보유주식수는 48만5092주로서 지분율은 3.23%이다. 배당수익률은 1.79%였다. 동사는 건물개발과 공급업종에 속했있으며 동사는 매출기준으로 동종업계에서 11위를 달리고 있다. 1~5위 현황은 엠디플러스 맥킨237에프브이 안산사동90블록피에프브이 애플트리프로젝트금융투자 성남의뜰 등이다. 동사의 최근종가는 2만7400원이었고 52주 최고 최저가는 3만8350원 2만3700원으로 나타났다. 액면가는 1000원이고 발행주식수는 1899만주이고 시가총액은 5203억원 시총순위는 249등이다 . 외국인지분율은 4.59%이고 기말보통주배당률은 60%였다.
SK바이오랜드는 천연물을 이용한 ▷의약품 화장품 ▷기능성식품등의 원료 제조업체다. 동사의 사업환경은 ▷생물산업은 생물공학의 발전과 소득 증대에 따른 시장규모 확대 등에 힘입어 지속적인 성장이 전망되고 있다. 경기변동과 관련 동사늰 둔감한편이다. 주요제품은 ▷화장품원료(58.7%) ▷건강기능성 식품원료(26.2%) ▷의료기기 외(13.7%) ▷의약품 원료 (1.4%)등으로 구성된다. 원재료는 ▷화장품 원료(52%) =치현 외 화장품 원료 (Hydroquinone ) ▷건강기능성 식품 원료 (41% 홍삼농축액분말 외 건강기능성식품원료) ▷의료기기(3%) = 상처드레싱 콜라겐 등 조직공학 외 ▷의약품원료(4% 애엽 외 의약품원료) 등으로 구성된다.
SK바이오랜드의 주요실적변수는 천연 화장품과 건강기능성 식품 시장 확대시 수혜를 입어왔다. 동사의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 ▷부채비율22% ▷유동비율373% ▷자산대비차입금비중12% ▷이자보상배율 26배 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷천연물 유래 화장품소재 기능성식품소재 천연물 신약 설계와 개발 ▷ 인공피부 상처치료의료기기 치과재료 연골재생 뼈 재생 사업 등이 꼽힌다. 동사의 주식에 대한 내재가치 분석결과를 보면 25점 만점에 19점으로 상위권에 속한다. 세무내역은 재무안전성은 최고등급이었고 현금창출력과 밸류에이션은 중상위 사업독점력과 수익성장성은 중간등급으로 평가됐다.
SK바이오랜드(052260) 기다렸던 완제품 런칭
종목리서치 | 케이프투자증권 김혜미 |
건강기능식품 ‘히알루론에이지’ 런칭으로 소재 사업에서 완제품 사업으로 영역 확대
SK바이오랜드의 핵심 전략인 완제품을 통한 밸류체인 확대의 일환으로 기존의 개별인정형 식품 소재를 활용해 건기식 완제품 ‘히알루론에이지’ 런칭. 제품의 구체적 기능은 피부보습 및 손상 방지, 체지방 감소, 항산화 등
독점 공급 채널인 현대홈쇼핑 통해 6월 18일 첫 회 방송 실시해 현재까지 총 2회 진행. 단일 제품으로 총 3종류 구성(8주분, 16주분, 32주분)되었으며, 6월 남은 기간 동안 추가 방송 3회 예정. 7월에도 5회차 방송 스케쥴 확정
기존 원료 시장 규모가 브랜드의 약 10% 비중에 불과한 점과 최근 이너뷰티 브랜드 시장의 고성장세를 감안 시, 완제품 사업 추가에 따른 매출 성장 동력 확보 긍정적
2019F 예상 매출액 1,106억원(yoy +9.9%), 영업이익 172억원(yoy +0.8%) 전망
건기식 완제품을 비롯해 하반기에는 중국 내 화장품 원료 공장 완공 및 마스크팩 매출 가시화에 따라 외형 성장 견조할 전망. 국내 화장품 원료도 신규 고객사들(중소형 제조사) 유입으로 수요 확대되는 중
수익성은 신규 비즈니스 확대에 따라 원가 및 판관비 부담 늘어날 전망이어서, OPM yoy -1.4%p 추정. 다만, 이들이 안정화될 것으로 예상되는 내년부터는 매출 성장에 따른 이익 개선(영업 레버리지 효과) 기대
투자의견 Buy 유지, 목표주가 22,000원 유지
현 주가 기준 PER 19배로, 완제품 사업 및 중국 매출 성과에 따라 그간의 브랜드 업체 대비 valuation 할인 폭 축소될 여지 존재
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